本报记者 冷翠华
红利实现率是检验分红险产品收益兑现能力的重要指标。据《证券日报》记者不完全统计，截至7月12日记者发稿，至少已经有16家人身险公司披露了旗下714款分红险产品2025年度的红利实现率，最高为166%，最低为0。
业内人士认为，在低利率时代，分红险凭借“保底+浮动”的收益结构受到市场高度关注，仍是人身险新增业务中的主流品类之一。
超三成红利实现率
等于或大于100%
简单来说，红利实现率代表险企实际派发红利相对演示红利的兑现比例。红利实现率越高，代表实际派发红利相对演示额度的兑现比例越高，数值超过100%即意味着实际分红高于演示水平。
整体来看，上述714款产品中，230款产品的红利实现率等于或大于100%，占比约32.2%。
不同的分红险红利实现率分化较为明显。例如，2025年度红利实现率达到或超过120%的共有15款。其中，最高的达166%，为小康人寿旗下的一款分红型养老金保险。同时，中邮人寿旗下的一款分红型终身寿险的红利实现率为129%，富泽人寿有4款分红险产品的红利实现率为121%。而华汇人寿披露的6款分红险产品，2024年、2025年连续两个分红年度均未派发红利，红利实现率为0。
此外，部分险企旗下产品的红利实现率整体保持较高水平，部分险企旗下不同产品分化较为明显。例如，小康人寿发布的14款分红险产品中，仅1款产品2025年度的红利实现率为97%，其余产品红利实现率皆高于100%。农银人寿的68款分红险产品中，有30款红利实现率高于100%，最高为118%，38款产品红利实现率不足100%，最低为35%。国华人寿的29款分红险产品中，7款产品红利实现率为100%，最低的则为3.33%。
新产品红利实现率
普遍高于老产品
分红险2025年度的红利实现率有两大鲜明特点。一是多款产品2025年度的红利实现率明显低于过去5年的平均值；二是同一险企的老产品红利实现率不及2024年、2025年新上市的产品。
业内人士认为，监管政策的变化让行业告别“内卷式”竞争，叠加投资环境的变化，使得分红险的红利实现率近年有所下降。同时，新产品的红利实现率普遍高于老产品，主要是由于演示利率的下调所致，这并不代表新产品的实际分红水平高于老产品。
部分销售较早的分红险产品2025年度的红利实现率不及过去5年平均值。例如，某人身险公司一款分红型两全保险近5年红利实现率平均为122%，2025年度的数值仅19%；该公司旗下一款分红型年金保险近5年的红利实现率平均为165%，而2025年度的这一数值为19%。同时，另一家人身险公司旗下的一款分红型两全保险近5年的红利实现率平均为105%，2025年的这一数值则为50%。
天职国际金融业咨询合伙人周瑾对《证券日报》记者表示，2025年6月份，监管部门下发《关于分红险分红水平监管意见的函》，进一步规范分红水平，禁止“内卷式”竞争，行业的分红水平回归理性，因此，近两年分红险的绝对分红水平呈现下降趋势。
从同一险企此前推出的老产品与2024年及2025年推出的新产品来看，2025年度老产品的红利实现率明显低于新产品。例如，某人身险公司2024年和2025年推出的13款分红险中，有10款产品的红利实现率超过100%，最高达129%，最低为86%；而此前推出的11款产品中，有6款产品的红利实现率为50%，4款为51%，1款为52%。
对外经济贸易大学创新与风险管理研究中心副主任龙格对《证券日报》记者表示，新产品的红利实现率明显高于老产品，主要原因是新产品普遍下调了演示利率，从而在同等的实际分红水平下，新产品较老产品表现出更高的红利实现率。
根据监管要求，自2026年7月1日起，全市场在售的分红险演示利率上限将统一下调至3.5%。周瑾认为，这使得演示利率更加贴近真实投资收益水平，降低了消费者的收益预期，减少了保险公司未来兑现分红水平的压力，有利于行业从源头上避免利差损风险。
近两年，人身险公司大力发展分红险。业内人士认为，预计未来分红险仍将是市场主力产品。周瑾认为，分红险“保底+浮动”的收益特征，使其兼具防御与进攻的特点，有助于险企控制负债端的刚性成本。同时，在低利率时代，对消费者具有较大的吸引力。
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责任编辑：秦艺
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