本文来源：时代财经 作者：林心林
酒店业“巨无霸”朝港股IPO发起冲刺。
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3月27日，国内酒店数量规模最大的连锁酒店集团锦江酒店（600754.SH）向港交所主板递交上市申请，东方证券国际为独家保荐人。
这是锦江酒店第二次冲击港股。若成功在H股上市，其将成为国内目前首家实现“A+H”上市的酒店集团企业。
招股书显示，截至2025年12月31日，锦江酒店拥有14132家开业酒店及1368057间已经开业的客房；其中，613家为自有及租赁酒店，及13519家为特许经营及管理酒店；此外还有4083家在建储备酒店。
据悉，目前锦江酒店旗下包括12个核心品牌锦江之星、7天、白玉兰、维也纳酒店、维也纳国际、丽枫、丽怡、凯里亚德、康铂、喆啡、希岸及IU；3个中高端品牌锦江都城、丽芮及丽柏。
随着国内酒店行业进入存量竞争，锦江酒店近三年营收额持续微跌。2025年，锦江酒店录得总营收138.1亿元，同比减少1.8%。锦江酒店于招股书中解释，收入减少主要由于关停部分自有及租赁酒店，以及RevPAR减少。
于2023年、2024年及2025年，锦江酒店年内溢利分别为12.8亿元、11.4亿元及9.9亿元，净利润率分别为8.7%、8.1%及7.2%。锦江酒店称，减少归因于主要来自出售资产的非经常性收入减少及受当前市场状况影响导致的收入下滑。
从几大核心指标，也可窥出锦江酒店在主业经营上有所承压。
2025年，锦江酒店国内酒店板块全年入住率为64.6%，较2024年的65.2%下降0.6个百分点，其中高端及以上、中高端、中端酒店入住率均有不同程度下滑，经济型酒店入住则从59.4%提升至60.5%。
相比入住率，ADR及RevPAR的跌幅更为明显。
2025年，锦江酒店国内酒店板块全年ADR（日均房价）为239元，较2024年下降5.3元、降幅约2.2%；RevPAR（平均可出租客房收入）则录得全年为154.4元，较2024年下降4.8元，降幅约3%。受入住率与房价双重下滑影响，高端及以上酒店RevPAR降幅最大，从250.6元降至234.1元，降幅达6.6%。
这与当前国内酒店业整体行情走向一致。2025年，酒店业存量激烈竞争之下，大多数酒店处于增收不增利的情况，以华住酒店、亚朵集团为例，入住率及RevPAR均面临下滑。
锦江酒店的境外业务同样颇受关注。
目前，法国卢浮酒店集团是锦江酒店海外业务重要组成部分，也是其早期出海的成果之一。2015年，锦江酒店前身锦江股份以12.88亿欧元全资收购喜达屋集团旗下的法国卢浮酒店集团，从而全面进军欧洲市场，并迅速跻身全球酒店排名前8位。
招股书显示，目前锦江酒店海外业务的贡献占比则接近三成。2025年全年，锦江酒店境外业务实现营业收入38.5亿元，同比下降9.6%，占总收入的比重为27.9%。与此同时，海外业务的三大经营酒店指标均下滑，而经济型酒店则是海外下滑最明显的板块。
锦江酒店于招股书中解释，收入下滑主要是因2024年法国举办奥运会拉高基础，及去年若干酒店客房进行装修及升级。
不过，锦江酒店的海外业务目前仍未顺利贡献正向盈利。据此前财报数据显示，卢浮集团从2020年起连续多年处于亏损，2024年录得净亏损1079万欧元。
值得一提的是，继去年6月首次冲击港股IPO，时隔近九个月，如今锦江酒店对于港股之旅的目的有所调整。
去年，锦江酒店在董事会决议中明确，发行H股上市股票募集资金在扣除相关发行费用后，拟用于进一步加强及拓展海外业务、偿还银行贷款、补充营运资金等用途。
此前于3月9日，锦江酒店董事会审议通过《关于调整公司境外公开发行H股股票募集资金使用计划的议案》，提及结合公司业务发展需要及H股发行上市整体工作进度，董事会同意公司本次H股上市的募集资金在扣除相关发行费用后，将调整用于整体数字一体化转型、偿还银行借款、并购相关优质标的及营运资本及一般公司用途等。
对比去年的募集资金用途口径，此次港股IPO募资计划的核心调整新增“整体数字一体化转型”“并购相关优质标的”两大方向，同时不再将“海外业务拓展”列为专项募资用途，体现出这家酒店巨头在业务发展重心与资本运作策略上或有了新思考。
在华住、亚朵后起直追下，老牌酒店集团锦江或希望借资本之路保持竞争地位。
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